Опрос Reuters: в декабре ЦБР снизит ставку на 25 б.п., несмотря на низкую инфляцию

Опрошенные Reuters аналитики в ноябре не изменили своих прогнозов в отношении действий Центрального банка, по-прежнему ожидая снижения ставки на 25 базисных пунктов до 8 процентов. Эксперты сочли осторожную риторику регулятора более значимым фактором, нежели продолжающееся замедление инфляции и неожиданное улучшение инфляционных ожиданий населения.

Москва, Россия, 4 декабря 2017 года — В октябре годовая инфляция в России замедлилась до 2,7 процента. С учетом фактической динамики цен экономисты пересмотрели прогнозы инфляции на текущий год в сторону снижения и теперь ожидают 2,9 процента, тогда как месяц назад полагали, что показатель завершит год на отметке 3,3 процента. В опросе приняли участие 22 аналитика из российских и международных компаний, банков и рейтинговых агентств.

Инфляция

В ноябре Центральный банк скорректировал свою оценку инфляции на конец 2017 года и теперь ждет ее в диапазоне 2,5-2,7 процента.

В последующие годы аналитики, опрошенные Reuters, ждут ускорения роста цен по мере восстановления спроса, исчерпания сезонных факторов и с усилением эффекта базы. Однако вплоть до четвертого квартала 2018 года инфляция будет держаться ниже 4,0 процентов, полагают эксперты.

Консенсус-прогноз инфляции опрошенных Reuters экономистов на 2018 и 2019 годы за последний месяц не изменился и составляет 3,8 и 4,0 процента соответственно.

На фоне устойчиво низкой инфляции на протяжении последнего полугодия инфляционные ожидания населения на год вперед в ноябре стремительно замедлились до 8,7 процента с 9,9 процента, обновив исторический минимум, согласно опросу, проведенному по заказу ЦБР. Однако 54 процента опрошенных все еще считают, что инфляция в 2017 году будет значительно выше 4 процентов

Ключевая ставка

Последнее в этом году заседание Центрального банка об уровне ключевой ставки пройдет 15 декабря, и 14 из 15 опрошенных Reuters аналитиков ожидают ее снижения на 25 базисных пунктов.

Как подчеркивала глава ЦБР Эльвира Набиуллина, значительному замедлению инфляции в этом году способствовали временные факторы, связанные как с динамикой валютного курса, так и с хорошим урожаем.

Центробанк считает, что преждевременное снижение ставки с последующим вынужденным возвращением к ужесточению денежно-кредитной политики по причине ускорения роста потребительских цен может спровоцировать более серьезные неблагоприятные последствия для экономики, чем политика относительно высоких и постепенно снижающихся ставок.

Регулятор видит возможность плавного снижения ставки до равновесного уровня 6,0-7,0 процентов в течение одного-двух лет.

Участники опроса Reuters сейчас, как и месяц назад, ждут от ЦБР ежеквартального снижения ставки на 25 базисных пунктов и видят ее на уровне 6,5 процента годовых во втором квартале 2019 года.

Рост экономики

В октябре различные сегменты экономики, за исключением розницы, продемонстрировали либо отрицательную, либо нулевую динамику. Промпроизводство испытало на себе неблагоприятные последствия ограничения нефтедобычи в рамках пакта ОПЕК+ и более теплой погоды.

Консенсус-прогноз опрошенных Reuters аналитиков склоняется к пусть слабому, но повышению показателя: в ноябре на 0,2 процента, а в четвертом квартале — на 0,1 процента в годовом выражении. Медианный прогноз роста индекса промпроизводства на 2017 год располагается на уровне 1,4 процента, тогда как в прошлом месяце участники опроса ожидали увеличения на 1,9 процента по итогам года.

Опрошенные экономисты рассчитывают на ускорение роста розничных продаж в ноябре до 3,2 процента в годовом выражении с 3,0 процентов в октябре, а по итогам этого года — повышения на 1,3 процента, это чуть выше октябрьского консенсус-прогноза в 1,1 процента. В 2018 году розничный оборот возрастет, согласно ожиданиям, на 2,1 процента.

Потребительский спрос сдерживается медленным восстановлением доходов и демографическими трендами, но поддержку розничным продажам оказывает рост кредитной активности населения.

Курс рубля

Участники опроса Reuters в среднем оценивают курс российской валюты на конец 2017 года в 59,5 рубля за доллар.

На конец 2018 года медианный прогноз, составленный на основании ожиданий 10 аналитиков, располагается на уровне 59,8 рубля, в конце 2019 года рубль ослабнет до 60,5 к доллару, исходя из ожиданий 9 экономистов. К концу 2020 года медианный прогноз пары рубль/доллар, исходя из ожиданий 7 аналитиков, находится на уровне 61,3.

Курс рубля к евро на конец 2018, 2019 и 2020 годов респонденты оценивают в 71,1, 74,6 и 76,4 соответственно.

Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в ноябре:

Среднее значение Медиана Минимальное значение Максимальное значение
Инфляция
ноябрь, м/м 0,3 0,2 0,1 0,8
ноябрь, г/г 2,6 2,6 2,4 2,8
2017 г, г/г 3,1 2,9 2,4 3,8
2018 г, г/г 3,7 3,8 3,0 4,4
2019 г, г/г 4,0 4,0 3,1 4,5
Инфляция, г/г
IV квартал 2017 г 2,6 2,6 2,4 3,0
I квартал 2018 г 3,0 3,1 2,4 3,4
II квартал 2018 г 2,8 2,8 1,9 3,4
III квартал 2018 г 3,6 3,7 2,8 4,1
IV квартал 2018 г 3,8 4,0 3,2 4,1
I квартал 2019 г 4,0 4,0 3,3 4,6
II квартал 2019 г 3,9 3,9 3,3 4,3
Промпроизводство, г/г
ноябрь 0,1 0,2 -0,9 0,5
2017 г, г/г 1,4 1,4 1,0 2,0
2018 г, г/г 2,0 1,9 1,0 3,4
2019 г, г/г 2,1 2,3 0,9 3,0
IV квартал 2017 г 0,0 0,1 -0,5 0,4
I квартал 2018 г 1,5 1,5 1,1 1,8
II квартал 2018 г 1,0 0,5 0,3 2,2
III квартал 2018 г 2,3 2,5 1,7 2,7
IV квартал 2018 г 2,2 2,6 0,9 3,0
I квартал 2019 г 1,2 2,8 1,0 2,9
II квартал 2019 г 2,1 2,3 1,0 2,3
Розничная торговля, г/г
ноябрь 3,1 3,2 2,5 3,5
2017г, г/г 1,5 1,3 0,7 3,0
2018 г, г/г 2,3 2,1 1,4 4,2
2019 г, г/г 2,4 2,2 1,5 3,5
Капитальные инвестиции г/г
2017 г, г/г 3,6 3,8 2,3 4,5
2018 г, г/г 3,8 3,8 1,5 6,3
2019 г, г/г 3,8 3,5 1,4 7,8
Реальная зарплата
ноябрь 4,2 4,4 2,5 5,0
2017 г, г/г 3,4 3,3 3,1 4,0
2018 г, г/г 2,8 2,7 2,0 4,0
2019 г, г/г 2,3 2,0 1,0 3,5
Уровень безработицы **, %
ноябрь 5,1 5,1 5,1 5,2
2017г, г/г 5,3 5,3 5,0 5,5
2018 г, г/г 5,2 5,2 4,8 5,6
2019 г, г/г 5,1 5,0 4,8 5,6
IV квартал 2017 г 5,1 5,1 5,0 5,2
I квартал 2018 г 5,2 5,1 5,0 5,5
II квартал 2018 г 5,0 5,0 4,9 5,1
II квартал 2018 г 4,8 4,8 4,7 4,9
IV квартал 2018 г 5,0 4,9 4,8 5,3
I квартал 2019 г 5,1 4,9 4,8 5,6
II квартал 2019 г 4,9 4,9 4,7 5,1
ВВП, г/г
ноябрь 1,6 1,6 1,1 2,2
2017 г, г/г 1,7 1,7 1,4 2,0
2018 г, г/г 1,9 1,9 1,4 2,5
2019 г, г/г 1,8 1,8 1,2 2,5
IV квартал 2017 г 1,9 1,9 1,1 2,3
I квартал 2018 г 2,1 2,2 1,8 2,6
II квартал 2018 г 1,9 1,9 1,5 2,4
III квартал 2018 г 1,9 1,8 1,2 2,6
IV квартал 2018 г 1,9 1,9 1,1 2,8
I квартал 2019 г 1,7 1,9 1,0 2,2
II квартал 2019 г 1,7 1,8 1,0 2,2
Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)
2017 г, г/г -1,2 -2,0 -3,0 2,1
2018 г, г/г -0,9 -1,2 -2,7 1,6
2019 г, г/г -0,5 -0,8 -2,0 1,2
Сальдо внешней торговли ($ млрд)
октябрь 10,275 9,975 8,300 14,000
2017г, г/г 109,7000 110,0000 91,0000 124,200
2018 г, г/г 113,1000 106,7000 87,0000 140,000
Профицит текущего счета ($ млрд)
2017 г, г/г 37,7 37,5 22,0 47,1
2018 г, г/г 36,3 32,4 13,3 54,3
Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)
2017 г, г/г -26,5 -26,5 -28,0 -25,0
2018 г, г/г -26,0 -26,0 -27,0 -25,0
Ключевая ставка ***
декабрь 7,98 8,00 7,75 8,00
IV квартал 2017 г 7,98 8,00 7,75 8,00
I квартал 2018 г 7,67 7,75 7,50 8,00
II квартал 2018 г 7,44 7,50 7,00 8,00
III квартал 2018 г 7,20 7,25 6,50 8,00
IV квартал 2018 г 7,02 7,00 6,00 8,00
I квартал 2019 г 6,86 6,75 6,00 8,00
II квартал 2019 г 6,66 6,50 6,00 8,00
** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения
*** данные на конец периода
Курс доллара к рублю ***
декабрь 2017 г 59,4155 59,5000 58,0000 61,0000
февраль 2018 г 58,9292 58,7300 56,0000 62,0000
май 2018 г 58,7164 58,6900 54,3000 61,4000
ноябрь 2018 г 61,0025 60,5000 53,5000 72,6000
конец 2018 59,2000 59,8000 53,0000 62,1000
конец 2019 60,5000 60,5000 48,0000 65,7000
конец 2020 60,4000 61,3000 44,0000 70,0000
Курс евро к рублю ***
декабрь 2017 г 69,8210 69,9500 68,2000 72,3000
февраль 2018 г 69,3720 69,0500 67,0500 72,5000
май 2018 г 69,9533 70,4400 65,2000 72,6000
ноябрь 2018 г 72,1460 71,9150 66,9000 76,2500
конец 2018 71,0000 71,1000 64,7000 75,8000
конец 2019 73,3000 74,6000 61,4000 78,8000
конец 2020 72,9000 76,4000 57,2000 80,0000