ИТОГИ 2017 ГОДА НА РЫНКЕ НЕФТИ

2017 г. – это год, когда:

  • Крупнейшие производители договаривались.
  • Волатильность на нефтяном рынке снижалась, цены стабилизировались на относительно приемлемом уровне для производителей и экспортеров.
  • Китай бил рекорды потребления.
  • Россия прочно закрепилась на Китайском рынке.
  • Производители в США пользуются благоприятной ценовой средой.

Договорились, рынок перевел дух

  • 30 ноября 2016 г. 11 стран ОПЕК договорились сократить добычу нефти с октябрьских уровней на 1.2 млн. барр./д. в первом полугодии 2017 г. Россия и другие крупные производители вне ОПЕК также присоединились к соглашению, договорившись сократить добычу на 0.6 млн барр./д., из которых 0.3 млн барр./д. приходится на Россию. Ливия и Нигерия были исключены из соглашения, а Ирану разрешили нарастить добычу на 0.08 млн барр./д.
  • В ноябре 2017 г. ОПЕК и Россия в очередной раз договорились о продлении нефтяного пакта до конца 2018 г., но в обновленном соглашении приняли решение ограничить добычу Нигерии и Ливии уровнем 2017 г., так как в течение года страны неожиданно нарастили добычу, нивелировав усилия по сокращению предложения нефти на рынке.

Кто сокращал больше в рамках сделки «ОПЕК+»

  • Общая добыча 11 стран ОПЕК сократилась на 3.4% в октябре 2017 г. к октябрю 2016 г., и на 1.7% за первые 11 мес. 2017 г. к 11 мес. 2016 г.
  • Наибольший вклад в сокращение добычи ОПЕК внесла Саудовская Аравия, снизившая добычу на 4.7% в октябре 2017 г. к октябрю 2016 г. и на 4.7% за 11 мес. 2017 г. по сравнению с аналогичным периодом в 2016 г.,
  • Добыча в Ливии, не вошедшей в соглашение, неожиданно восстановилась и увеличилась на 56.0% за первые 11 мес. 2017 г. по сравнению с 11 мес. 2016 г.
  • Общий объем добычи России сократился на 2.7 % в октябре 2017 г. к октябрю 2016 г., однако в разрезе 11 мес. 2017 г. к 11 мес. 2016 г. добыча несущественно возросла на 0.1%.

Как ограничение добычи отразилось на экспорте

  • Экспорт 11 стран ОПЕК уменьшился на 5.4% в октябре 2017 г. к октябрю 2016 г. и на 1.5% за 11 мес. 2017 г. к 11 мес. 2017 г.
  • Наибольший вклад в сокращение внесла Саудовская Аравия, снижение на 3.4% в октябре 2016 г. к октябрю 2017 г. и на 5.0% за 11 мес. 2017 г. к 11 мес. 2016 г.
  • Иран и Ливия напротив нарастили экспортные поставки, Иран на 14.6% за 11 мес. 2017 г., а Ливия на фоне резкого восстановления добычи, увеличила экспорт на 246.2%.
  • Экспорт из России увеличился и на 1.3% в октябре 2016 г. к октябрю 2017 г., и на 1.6% за 11 мес. 2017 г. к аналогичному периоду в 2016 г.

Базовый уровень добычи, от которого принято решение сокращать, был рекордно высоким, поэтому ограничение добычи практически не сказалось на экспорте, который в условиях стабилизации цен стал более привлекательным для экспортеров, однако соглашение производителей способствовало перераспределению географии поставок, особенно в Азиатском направлении.

 Азия – драйвер спроса, или зачем Китаю столько нефти

  • В марте 2017 г. Китай впервые обошел США и стал крупнейшим потребителем нефти, импортировав 9.17 млн барр. нефти в сутки.
  • Объем импорта нефти Китая за 11 мес. 2017 г. увеличился на 11.8% по сравнению с аналогичным периодом в 2016 г.
  • Благоприятная ценовая среда, новые лицензии, выдаваемые частным мини-НПЗ с квотами на покупку нефти, а также пополнение стратегических запасов страны, покрывающих потребности в течение 90 дней, обеспечивают высокий уровень импорта Китая.

Разворот на Восток, или как Россия обогнала Саудовскую Аравию в 2017 г.

  • Общий объем поставок нефти из России в Китай за 11 мес. 2017 г. увеличился на 15.9% к аналогичному периоду в 2016 г.
  • В 2017 г. Россия прочно закрепилась на Китайском нефтяном рынке. В октябре 2017 г. Россия восьмой месяц подряд стала главным поставщиком нефти в Китай с долей 15.0%, сместив Саудовскую Аравию, долгое время занимавшую ведущее место в Китайском импорте.

В условиях сужения спреда между нефтью марок Brent и Dubai (до в среднем 1 долл./барр. в феврале-июне 2017 г.), российская нефть Urals, ценообразование которой привязано к нефти Brent, стала привлекательнее для китайских потребителей.

США пользуются ситуацией

Добыча США уверенно растет с октября 2016 г., в ноябре 2017 г. среднемесячная добыча составила 9.65 млн барр./д., максимальные значения за весь период наблюдений.

США бьет рекорды по экспорту нефти благодаря расширению спреда между Brent и WTI (6 долл./барр. в начале октября 2017 г., максимальный спред за последние два года), наблюдается рост поставок в Европейском и Азиатском направлениях (Китай, Индия).

us-oil-production

Как пакт «ОПЕК+» отразился на ценах

Ограничение добычи снизило волатильность, придало уверенность участникам рынка, зафиксировало цену на комфортном уровне для стран-производителей/экспортеров, средняя цена на нефть марки Brent повысилась в ноябре 2017 г. до 62.9 долл./барр. с 47.08 долл./барр. в ноябре 2016 г., стоимость нефти марки Dubai увеличилась до 60.9 долл./барр. с 44.32 долл./барр в ноябре 2016 г.

Дифференциалы российской нефти марки Urals укрепляются вслед за мировыми котировками

russias-urals-differentials-to-brent

Настрой и перспективы, совпадает ли мнение аналитиков с настроением участников рынка

  • Ежемесячный опрос аналитиков товарно-сырьевого направления крупнейших ивестбанков (Barclays, Citi, Goldman Sachs, UBS, Deutsche Bank и пр.), проводимый Thomson Reuters (от 6 декабря 2017 г.), показывает, что ожидания экспертов по стоимости нефти марки Brent в 2018 гг. находятся в достаточно широком диапазоне: 49.3-70.0 долл. за барр. нефти.
  • Текущие настроения нефтяного рынка отражает форвардная кривая. На текущей форвардной кривой нефти марки Brent наблюдается бэквордация, что говорит о доминировании более сдержанных ожиданий по поводу будущей стоимости нефти по сравнению с текущими ценами. В целом участники рынка ожидают цену на нефть марки Brent в диапазоне от 60 до 65 долл./барр. в 2018 г.

Форвардная кривая на нефть марки Brent на 25.12.2017 г.

brent-forward-curve

Решение о продлении пакта «ОПЕК+» до конца 2018 г. обнадеживает участников рынка в краткосрочной перспективе. Поведение крупных производителей и потребителей поддерживает хрупкий баланс, сложившийся на рынке благодаря проведению скоординированной политики, однако риски относительно амбиций сланцевых производителей, политической ситуации на Ближнем Востоке и в АТР, экономической и экологической политики в Китае и мире в целом, сдерживают оптимизм и сохраняют выжидательную позицию участников рынка в 2018 г.

russia-opec-oil-production-brent-dubai