Опрос Reuters: ЦБР будет ежеквартально снижать ставку до 2019 благодаря низкой инфляции

Опрошенные Reuters аналитики в октябре в очередной раз пересмотрели ожидания в отношении инфляции в РФ на конец 2017 года в сторону снижения. В четвертом квартале 2017 года – первом квартале 2018 года экономисты ожидают курс доллара в диапазоне 58,4-59,0 рубля за доллар.

Москва, Россия, 1 ноября 2017 года — Согласно макроэкономическому опросу Reuters, в октябре следует ожидать дальнейшего замедления рекордно низкой инфляции в РФ. Риторика Центробанка после октябрьского заседания позволяет предположить планомерное ежеквартальное сокращения ключевой ставки до 2019 года, хотя рост инфляционных ожиданий населения в краткосрочной перспективе смущает экономистов. В опросе приняли участие 22 аналитика из российских и международных компаний, банков и рейтинговых агентств.

Инфляция

Начиная с июля 2017 года темпы годовой инфляции находятся ниже цели ЦБР в 4,0 процента. В сентябре рост потребительских цен замедлился до 3,0 процентов в годовом выражении с 3,3 процента в августе.

По мнению участников октябрьского опроса Reuters, эта тенденция сохранится, и в октябре годовая инфляция побьет рекорд, опустившись до 2,8 процента.

С учетом фактической динамики цен опрошенные Reuters экономисты пересмотрели прогнозы инфляции на текущий год в сторону снижения, и теперь ожидают годовых темпов в 3,3 процента, тогда как месяц назад полагали, что показатель завершит год на отметке 3,7 процента. Самый низкий показатель инфляции на конец этого года среди предоставленных экономистами прогнозов 2,8 процента в годовом выражении. Рекордно низкой инфляции в конце года будет способствовать и меньший, относительно запланированного уровня, дефицит федерального бюджета на фоне роста цен на нефть.

В квартальном выражении аналитики полагают, как и месяц назад, что инфляция будет держаться ниже 4,0 процентов вплоть до четвертого квартала 2018 года.

Консенсус-прогноз опрошенных Reuters экспертов на 2018 год снизился до 3,8 с 4,0 процентов, а прогноз на 2019 год пока не изменился и составляет 4,0 процента.

Оценка ЦБР для инфляции на конец 2017 года 3,5-3,8 процента, Минэкономразвития 2,7-3,2 процента. Хотя фактическая инфляция находится на исторических минимумах, инфляционные ожидания населения, которым ЦБР придает большое значение, остаются повышенными. Как сообщил регулятор во вторник, прямая оценка инфляционных ожиданий на следующие 12 месяцев возросла в октябре до 9,9 процента с 9,6 процента в сентябре.

Ключевая ставка

Банк России 27 октября понизил ставку на 25 базисных пунктов, как и ожидало большинство аналитиков, одновременно регулятор допустил смягчение политики на ближайших заседаниях.

Опрошенные Reuters аналитики ожидают, что ЦБР продолжит аккуратное снижении ставки в каждом из последующих кварталов до 2019 года, тогда как месяц назад консенсус склонялся к тому, что регулятор возьмет паузу в первом квартале 2018 года.

Однако медианный прогноз экономистов до публикации инфляционных ожиданий за октябрь экономистов предполагает снижение ключевой ставки в декабре на 25 базисных пунктов до 8,0 процентов годовых. Корректирующие меры ЦБР собирается принимать только в случае рисков существенного и устойчивого отклонения инфляции от цели и от природы факторов, вызывающих отклонение.

Рост экономики

Макроэкономическая статистика последнего месяца, в частности, резкое торможение промышленного роста в сентябре, не способствовали улучшению прогнозов ВВП. Согласно опросу Reuters, прогноз роста этого индикатора на конец 2017 года будет на уровне 1,8 процента, как и месяц назад, ниже ожидаемых Минэкономики 2,0 процентов.

Опрошенные Reuters аналитики ссылаются на продолжающееся падение реальных доходов населения, что сильно ограничивает экономический рост через снижение спроса.

Розничный оборот в сентябре показал максимальный рост с декабря 2014 года, опередив темпы увеличения реальных зарплат, по итогам года разрыв сохранится, но в пользу реальных зарплат, следует из прогнозов. Респонденты ждут роста розничной торговли на 1,1 процента к концу этого года и на 2,3 процента к концу 2018 года. При этом ожидаемые темпы роста реальных зарплат 3,2 и 2,7 процента соответственно.

ЦБР ожидает темпов роста ВВП по итогам этого года в интервале 1,7-2,2 процента.

По данным Росстата, за неделю с 17 по 23 октября прирост цен на плодоовощную продукцию ускорился, в среднем, до 3,4 процента с 1,5 процента неделей ранее. Таким образом, дефляция в плодоовощном сегменте, наблюдавшаяся в течение нескольких месяцев, остановилась.

Курс рубля

Участники опроса Reuters в среднем оценивают курс рубля на четвертый квартал 2017 года – первый квартал 2018 года в диапазоне 58,4-59,0 рубля за доллар.

На конец 2018 года медианный прогноз, составленный на основании ожиданий 14 экономистов, располагается на уровне 59,9 рублей, в конце 2019 года рубль ослабнет до 61,8 к доллару, исходя из ожиданий 12 опрошенных экономистов. К концу 2020 года медианный прогноз пары рубль/доллар, исходя из ожиданий 8 аналитиков, находится на уровне 63,2.

Курс рубля к евро на конец 2018, 2019 и 2020 годов респонденты оценивают в 71,3, 74,9 и 76,8 соответственно.

Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в октябре:

Среднее значение  Медиана  Минимальное значение  Максимальное значение
Инфляция
октябрь, м/м 0,3 0,3 0,1 0,5
октябрь, г/г 2,8 2,8 2,6 3,2
2017 г, г/г 3,4 3,3 2,8 4,0
2018 г, г/г 3,8 3,8 3,0 4,6
2019г, г/г 4,0 4,0 3,1 4,8
Инфляция, г/г
IV квартал 2017 г 3,0 3,0 2,8 3,5
I квартал 2018 г 3,3 3,3 2,7 3,8
II квартал 2018 г 3,0 3,0 2,1 3,7
IIIквартал 2018 г 3,8 3,9 3,1 4,4
IV квартал 2018 г 3,9 4,0 3,2 4,3
I квартал 2019 г 3,7 3,9 3,0 4,3
II квартал 2019 г 3,8 3,7 3,3 4,5
Промпроизводство, г/г
октябрь 1,1 1,1 -0,6 2,0
2017 г, г/г 1,8 1,9 1,0 2,4
2018 г, г/г 2,0 2,0 1,2 3,4
2019 г, г/г 2,2 2,3 0,9 3,1
IV квартал 2017 г 0,9 1,1 -0,7 2,0
I квартал 2018 г 1,9 1,4 1,1 3,5
II квартал 2018 г 2,1 1,8 0,5 4,2
IIIквартал 2018 г 3,0 2,9 1,5 4,8
IV квартал 2018 г 2,8 2,4 1,5 5,0
I квартал 2019 г 1,2 2,3 1,5 2,9
II квартал 2019 г 2,4 2,4 1,5 2,3
Розничная торговля, г/г
октябрь 3,5 3,9 2,0 4,6
2017г, г/г 1,6 1,1 1,0 4,2
2018 г, г/г 2,7 2,3 1,6 4,4
2019 г, г/г 2,2 2,0 0,7 3,8
Капитальные инвестиции, г/г
2017 г, г/г 3,6 4,1 1,0 5,0
2018 г, г/г 3,6 3,2 0,8 6,5
2019 г, г/г 3,8 3,8 1,0 7,8
Реальная зарплата, г/г
октябрь 3,0 2,8 2,3 4,5
2017 г, г/г 3,2 3,2 2,7 3,4
2018 г, г/г 3,0 2,7 2,1 4,3
2019 г, г/г 2,5 2,5 2,0 3,1
Уровень безработицы **, %
октябрь 5,1 5,1 5,0 5,2
2017 г, г/г 5,3 5,3 4,8 5,5
2018 г, г/г 5,2 5,2 4,9 5,6
2019 г, г/г 5,1 5,0 4,8 5,6
IV квартал 2017 г 5,1 5,1 5,0 5,3
I квартал 2018 г 5,3 5,3 5,1 5,5
II квартал 2018 г 5,0 5,0 4,9 5,3
II квартал 2018 г 4,9 4,9 4,7 5,2
IV квартал 2018 г 5,1 5,1 4,8 5,3
I квартал 2019 г 5,2 5,1 4,9 5,6
II квартал 2019 г 4,9 4,9 4,7 5,1
ВВП, г/г
2017 г, г/г 1,8 1,8 1,3 2,3
2018 г, г/г 1,9 1,8 1,4 2,5
2019 г, г/г 1,8 1,8 1,4 2,3
IV квартал 2017 г 2,0 2,1 1,0 2,7
I квартал 2018 г 2,1 2,1 1,4 3,0
II квартал 2018 г 1,8 1,8 1,1 2,4
IIIквартал 2018 г 1,9 1,8 1,3 2,6
IV квартал 2018 г 1,9 1,7 1,3 2,8
I квартал 2019 г 1,7 1,7 1,3 2,2
II квартал 2019 г 1,8 1,5 1,4 2,4
Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)
2017 г, г/г -2,1 -2,2 -3,0 -0,8
2018 г, г/г -1,4 -1,5 -2,9 0,3
2019 г, г/г -0,9 -0,8 -2,4 0,4
Сальдо внешней торговли ($ млрд)
сентябрь 8,747 9,000 5,800 11,500
2017 г, г/г 106,6 107,8 91,0 124,2
2018 г, г/г 104,7 100,3 85,0 144,0
Профицит текущего счета ($ млрд)
2017 г, г/г 34,5 30,7 25,1 47,1
2018 г, г/г 32,3 27,8 8,0 54,3
Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)
2017 г, г/г -17,2 -21,5 -23,0 -7,0
2018 г, г/г -17,3 -15,0 -25,0 -12,0
Ключевая ставка ***
декабрь 8,00 8,00 8,00 8,25
IV квартал 2017 г 8,00 8,00 7,50 8,30
I квартал 2018 г 7,72 7,75 7,50 8,00
II квартал 2018 г 7,51 7,50 7,00 8,00
III квартал 2018 г 7,29 7,25 6,50 8,00
IV квартал 2018 г 7,10 7,00 6,00 8,00
I квартал 2019 г 6,92 6,75-7,00 6,00 7,50
II квартал 2019 г 6,68 6,50 6,00 7,50
** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения
***данные на конец периода
Курс доллара к рублю ***
ноябрь 2017 г 58,5580 58,4000 57,8000 59,6400
январь 2018 г 59,4400 59,0500 57,9000 62,0000
апрель 2018 г 59,9550 60,0000 56,1000 63,0000
октябрь 2018 г 59,6600 59,8000 53,0000 62,9000
конец 2018 г 59,9000 59,9000 55,3000 63,0000
конец 2019 г 61,4000 61,8000 57,3000 65,0000
конец 2020 г 62,5000 63,2000 53,7000 70,0000
Курс евро к рублю ***
ноябрь 2017 г 68,2167 68,4500 65,2000 70,8000
январь 2018 г 68,8883 69,4500 64,3800 70,8000
апрель 2018 г 69,7050 71,1950 63,9400 72,6000
октябрь 2018 г 70,7650 73,0100 62,4700 75,6000
конец 2018 г 72,4000 71,3000 68,0000 77,7000
конец 2019 г 74,5000 74,9000 68,8000 79,0000
конец 2020 г 75,9000 76,8000 65,5000 81,0000