Отчет Thomson Reuters GFMS: цена на золото возобновит рост, но волатильность сохранится

Согласно отчету GFMS Gold Survey 2017, Россия по итогам прошлого года осталась на третьем месте по объёму добычи золота в мире после Китая и Австралии, увеличив этот показатель по сравнению с 2015 годом на 1,6 процента до 253,5 тонны. Центральный банк России – крупнейший в мире покупатель золота в госсекторе. В прошлом году российский регулятор купил 201 тонну золота в резервы – при том, что нетто-покупки центральными банками мира в совокупности составили всего 257 тонн. Аналитики GFMS полагают, что спрос на ювелирные изделия в России в текущем году может увеличиться впервые с 2013 года. По прогнозам GFMS, средняя за 2017 год цена золота может составить 1 259 долларов США за унцию.

Москва, Россия, 31 марта 2017 года – Сегодня Thomson Reuters публикует 50-й по счёту ежегодный обзор рынка золота GFMS Gold Survey 2017. В обзоре рассматриваются произошедшие на мировых рынках золота изменения и тенденции, их фундаментальные причины, а также основные факторы, повлиявшие на рынок в прошлом году и актуальные в ближайшем будущем.

Основные выводы отчета

  • Производство ювелирных изделий в прошлом году снизилось на 21% до 1 892 тонн — это рекордно низкий показатель с 2009 года.
  • Спрос на ювелирные изделия в России в 2016 году продолжил падать: в России падение составило 12%, но темпы падения были заметно медленнее, чем в 2015 году – этому способствовало восстановление рынка серебра.
  • Золотодобыча в России остается третьей по объему в мире (253,5 тонны), а Центральный банк России – крупнейший в мире покупатель золота в госсекторе (в прошлом году ЦБ РФ приобрел 201 тонну золота).
  • Эксперты GFMS склонны полагать, что в 2017 году ЦБ РФ продолжит закупать золото на уровне 200 тонн в год несмотря на внешние факторы, такие как волатильность цен на сырье или валютный курс. Наиболее вероятной причиной изменения темпа закупок могут послужить ожидания, связанные с отменой антироссийских санкций со стороны США и ЕС.
  • Общий объём идентифицируемых инвестиций, включая покупку слитков и монет, а также движение средств через биржевые фонды (ETF), вырос в 2016 году на 52 % до 1 579 тонн — это самый высокий показатель с 2012 года.
  • Объем золотодобычи немного вырос — 0,4% или 14 тонн в годовом исчислении.
  • Если предположить, что в 2017 году не будет падения рубля, по ожиданиям аналитиков GFMS, к концу года внутренний спрос на золотые ювелирные изделия может увеличится впервые с 2013 года.

Прогноз цен и динамики рынка

По мнению аналитиков GFMS, в ближайшем будущем волатильность цен на золото вероятно сохранится. По версии GFMS, среднегодовая цена на унцию золота в этом году может составит 1 259 долларов США. Прогноз базируется на предположении аналитиков GFMS о том, что рынок может восстановится, поскольку инвесторы по-прежнему избегают риска, а также предположении о начале восстановления индийского рынка, которое поможет сдерживать падение цен и тем самым стабилизирует ситуацию для возвращающихся инвесторов. Хотя рыночный кризис ещё не преодолен, в более долгосрочной перспективе цены продолжат расти, несмотря на препятствие в виде растущих ставок ФРС США.

Предложение

Глобальный объем золотодобычи в годовом сопоставлении в очередной раз вырос, установив новый рекорд в 3 222 тонны. Однако, по мнению аналитиков GFMS, рост оказался более чем скромным, и череда рекордов очень скоро прервется. Темпы роста снижались примерно вдвое каждый год в течение последних трёх лет. Отчасти это связано с сокращением поставок с новых рудников, что влечет за собой ожидаемое падение объема производства в 2017 году. Основные вехи прошлого года включали в себя 8-процентный рост добычи в США, которая достигла 9-летнего максимума, и 4-процентный рост в Австралии, где достигнут максимум добычи за 16 лет. Наиболее заметное снижение произошло в Мексике, Перу и Монголии. Для некоторых крупнейших в мире производителей золота 2016 год прошел без изменений. Мировой лидер по производству золота – Китай – показал в 2016 году умеренный годовой прирост в 0,8% (3,4 тонны). Россия с аналогичным показателем в тоннаже удерживает четвертое место по производству в мире, но по сравнению с Китаем показывает более существенный годовой прирост (1,6%).

Объем переработки лома в 2016 году увеличился на 8 % до 1 268 тонн, чему способствовали рост цен на золото и 50-процентное увеличение предложения вторичного металла в Индии. Потоки в Индии находились на пике более чем за 10 лет, поскольку высокие цены и недоступность кредитов в национальной банковской системе вынудили потребителей распродавать свои запасы.

 

Предложение и спрос на золото в мире (тонны):

2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г.
 Предложение
 Золотодобыча 2538 2467 2651 2775 2868 2883 3077 3172 3209 3222
 Лом 1029 1388 1765 1743 1704 1700 1303 1158 1172 1268
 Чистый хедж -432 -357 -234 -106 18 -40 -39 108 21 21
 Предложение, всего 3134 3497 4182 4411 4590 4544 4341 4438 4401 4511
 Спрос
 Ювелирные изделия 2474 2355 1866 2083 2091 2061 2610 2469 2395 1891
 Промышленное производство 492 479 426 480 471 429 421 403 365 354
 …электроника 345 334 295 346 343 307 300 290 258 254
 …стоматология и медицина 58 56 53 48 43 39 36 34 32 30
 …прочее промышленное производство 89 89 79 86 85 83 85 79 76 70
 Государственный сектор, сальдо -484 -235 -34 77 457 544 409 466 436 257
 Розничные инвестиции 448 937 866 1263 1616 1407 1873 1163 1162 1057
 …слитки 238 667 562 946 1247 1056 1444 886 876 787
 …монеты 211 270 304 317 369 351 429 278 286 271
Спрос в натуральном выражении 2930 3536 3125 3903 4635 4441 5314 4501 4357 3559
Физический профицит/дефицит 204 -38 1057 508 -45 102 -973 -62 44 952
Запасы ETF 253 321 623 382 185 279 -880 -155 -125 524
Запасы товарных бирж -10 34 39 54 -6 -10 -98 1 -48 86
Чистый баланс -39 -394 394 73 -224 -167 5 92 217 342
Цена золота 695,39 871,96 972,35 1224,52 1571,69 1668,98 1411,23 1266,40 1160,06 1250,80
(Лондон, долл. США/унция)

Источник: GFMS, Thomson Reuters
Суммы могут не сходиться из-за округления. Чистый объем хеджа производителями отражает влияние на физический рынок золотого кредитования горнодобывающих компаний, а также их позиций в форвардных и опционных контрактах.

Спрос

Общий показатель спроса на физическое золото, который снижался третий год подряд, в 2016 году упал на 18 %. В основном это обусловлено резким снижением производства ювелирных изделий, однако спрос в прошлом году был ниже и в других секторах. Индия демонстрирует более заметное падение спроса — на 38 % в годовом исчислении, что связано с введением акциза на производство ювелирных изделий, сокращением запасов розничными торговцами в неформальном сегменте, а также с демонетизацией. В Китае годовые объемы производства ювелирных изделий сократились на 17 %, что обусловлено более высокими ценами на золото, слабыми показателями потребительских ожиданий и переходом на ювелирные изделия меньшей пробы. Это третье годовое падение подряд в итоге привело к сокращению объёма производства в Китае на 40 % по сравнению с пиковым показателем 2013 года.

Такое резкое падение спроса на физическое золото в Азии в 2016 году, как и многие другие факторы рынка, можно рассматривать как отражение ситуации 2013 года. В 2013 году наблюдались массовый выход из ETF-фондов и продажа других активов инвесторами в Западном полушарии на фоне оздоровления экономики после финансового кризиса. Однако уже в 2016 году усиление геополитической неопределенности привело к такому же массовому возвращению инвесторов, о чем свидетельствует максимальный с 2009 года приток инвестиций в ETF, который достиг 524 тонн. В результате произошла характерная переориентация экспортных потоков из Швейцарии: поставки золота в Индию резко упали, тогда как в Лондон — выросли.