Отчет Thomson Reuters GFMS: в ближайшее время цены на золото могут опуститься ниже $1200

Согласно аналитическому отчету Thomson Reuters GFMS, в 2015 году спрос на золото в натуральном выражении упал на 2%. Общая золотая масса в прошлом году сократилась на 2% в связи с возвращением производителей к де-хеджированию. Индия вернула позицию крупнейшего потребителя золота во многом благодаря рекордно высокому уровню производства ювелирных изделий.

 

Москва, Россия, 7 апреля 2016 года – Подразделение GFMS компании Thomson Reuters, ведущего поставщика аналитической информации для бизнеса и профессионалов, опубликовало 49-й ежегодный аналитический отчет Thomson Reuters GFMS 2016, посвященный изменениям и тенденциям на мировых рынках золота, их фундаментальным причинам и факторам влияния за прошедший год и на ближайшее будущее. Впервые представленный в 1967 году, аналитический отчет GFMS «Обзор рынка золота» является наиболее авторитетным источником независимых данных о спросе и предложении на рынке золота.

Основные результаты отчета:

  • Чистые закупки золота Центробанком достигли второго по величине максимума с момента отмены золотого стандарта.
  • Чистые короткие денежные позиции инвесторов на COMEX, напротив, держались на протяжении восьми недель подряд в ноябре и декабре — впервые с начала регистрации данных с помощью этой классификации в 2006 году.
  • В 2015 году спрос на золото в натуральном выражении упал на 2%, преимущественно вследствие снижения производства ювелирных изделий, однако это частично компенсировали увеличившиеся закупки Центробанка и возросший спрос на золотые монеты.
  • Несмотря на снижение цен на золото в долларовом выражении, в 2015 году устойчивость доллара частично способствовала сокращению производства ювелирных изделий еще на 3% до 2166 тонн.
  • Общая золотая масса сократилась на 2% в 2015 году в связи с возвращением производителей к де-хеджированию. После шести лет увеличения показателей во второй половине 2015 года рост золотодобычи остановился; годовой объем добычи лишь немного превысил показатели прошлого года. Предложение лома незначительно повысилось по сравнению с прошлым годом, хотя прошлогодние объемы были гораздо ниже уровней предыдущих лет.

Индия:

Среди основных рынков в 2015 году Индия вернула позицию крупнейшего потребителя золота. В прошлом году совокупный спрос Индии, включая производство ювелирных изделий, промышленное производство и розничное инвестирование, вырос на 6% до 936 тонн, тогда как в Китае он составил всего 69 тонн.

В прошлом году производство ювелирных украшений увеличилось на 7% до рекордных 736 тонн, уменьшив масштаб общего снижения. Без учета Индии общий объем производства украшений снизился на 8%, при этом на нескольких ключевых рынках в прошлом году был зафиксирован значительный спад. Розничное инвестирование в Индии выросло на 6% до 191 тонны, что представляет собой самый высокий уровень с 2013 года. Общий объем официального импорта в Индию увеличился до 905 тонн в прошлом году — это высочайший показатель за три года; в 2014 году он составлял 826 тонн.

Китай:

Общий спрос на золото в Китае (включая производство ювелирных изделий, промышленное производство и розничное инвестирование, но без учета закупок Центробанка) в 2015 году составил 867 тонн, упав на 7% по сравнению с предыдущим годом. Прошлогоднее снижение было вызвано преимущественно слабым спросом в первом полугодии, когда общий спрос упал на 15%, а спрос на золотые слитки и золото для производства ювелирных изделий сократился на 17% и 16% соответственно. Основной причиной стали хорошие показатели внутреннего рынка ценных бумаг, который перетянул большую часть капитала, оттеснив золото. Однако в результате резкой коррекции на внутреннем рынке ценных бумаг во второй половине года настроения на рынке сменились в пользу золота. В итоге спрос на него вырос на 5% по сравнению с предыдущим периодом на волне возросшей озабоченности относительно экономического спада и желания диверсифицировать активы в юанях. В целом за 2015 год производство ювелирных изделий, на которое приходится около 67% от общего спроса на золото в Китае, снизилось на 10% до 580 тонн, т. е. на 40% по сравнению с пиковым значением, пришедшимся на 2013 год. Спрос на золотые слитки снизился меньше чем на 2% до 199 тонн.

Предложение:

Что касается предложения, в 2015 году золотодобыча увеличилась всего на 1% и достигла 3158 тонн, при этом прибыль в таких странах, как Индонезия и США, перевесила убытки в других странах, в частности в Китае, Гане и ЮАР. После года чистого хеджирования в 2014 году производители перешли к чистому де-хеджированию, объем которого в прошлом году составил 24 тонны, когда две добывающие компании, разместившие крупные хеджевые позиции в 2014 году (перейдя на чистое хеджирование), поставили запланированные объемы в первый год программ.

Глобальное предложение лома в 2015 году выросло на 1% до 1173 тонн по сравнению с предыдущим периодом — это первый годовой прирост со времен достижения пикового значения в 2009 году. Это произошло, невзирая на снижение средней цены на золото в долларовом выражении на 8% по сравнению с прошлым годом и преимущественно благодаря возросшему предложению из стран, где наблюдались ослабление национальной валюты и рост местных цен на золото.

Рыночный баланс:

Что касается чистого баланса, в 2015 году рынок золота третий год подряд оказался в плюсе; в этот раз прирост составил 354 тонны.

Настроения инвесторов:

Настроения инвесторов в 2015 году снова определялись денежно-кредитной политикой США. Впервые почти за десять лет появились перспективы повышения процентной ставки, а укрепление доллара оказало давление на желтый металл и расширение товарной корзины. Распродажа золотых биржевых фондов (ETF) продолжилась в прошлом году, хотя темпы и снизились; суммарный объем сократился на 124 тонны или 8% за год. Активность инвесторов на COMEX свидетельствовала о пессимистичных настроениях в отношении золота; чистые денежные позиции инвесторов на золото (фьючерсы и опционы) сократились на 381 тонну — до 75 тонн. Чистые короткие денежные позиции инвесторов на бирже держались на протяжении восьми недель подряд в ноябре и декабре — впервые с начала регистрации данных с помощью этой классификации в 2006 году.

Стоит отметить, что, несмотря на относительно скромные показатели спроса в натуральном выражении на ключевых азиатских рынках, в начале 2016 года профессиональные инвесторы быстро наращивали длинные позиции по золоту. Данные CFTC о средствах инвесторов на COMEX говорят об устойчивом увеличении длинных спекулятивных позиций, отражающем новые длинные позиции и массовое закрытие коротких позиций. За тот же период золотые запасы биржевых фондов (ETF) увеличились более чем на 300 тонн, при этом большая часть прибыли была получена созданными фондами. 

Ценовые предположения:

Эксперты GFMS полагают, что повышение цен, которое наблюдается в последнее время, может продлиться не слишком долго. Как только текущее оживление на рынках начнет сходить на нет, существует вероятность, что цена снова снизится, особенно принимая во внимание ослабление спроса в натуральном выражении на ключевых азиатских рынках. Хотя четырехкратное повышение ставки и остается крайне маловероятным, ФРС по-прежнему намеревается продолжать политику ужесточения. Если появятся новые признаки устойчивого восстановления экономики в США вопреки глобальным тенденциям рецессии, ФРС, вероятно, выступит с новыми инициативами по изменению текущей ситуации. Укрепление доллара и возвращение аппетита к риску могут оказать новое давление на цены на золото и его репутацию безопасного актива. Хотя вероятность того, что цена опустится ниже 1200 долларов за унцию в ближайшие месяцы, и существует, аналитики считают, что золото может найти поддержку за счет улучшения фундаментальных рыночных факторов.

Предложение и спрос на золото в мире (тонны)

  2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
 Предложение                    
     Добыча 2497 2498 2427 2608 2734 2829 2850 3042 3131 3158
     Лом 1189 1029 1387 1764 1744 1705 1701 1303 1158 1173
     Чистый хедж –434 –432 –357 –234 –106 18 –40 –39 104 –24
 Предложение, всего 3252 3 095 3457 4138 4372 4552 4511 4306 4394 4306
Спрос                    
    Ювелирные изделия 2334 2458 2338 1849 2064 2064 2036 2470 2242 2166
     Промышленное производство 482 489 475 423 476 468 425 418 399 361
     …электроника 334 341 331 291 342 339 303 296 285 253
     …стоматология и медицина 61 58 56 53 48 43 39 36 34 32
     …прочее промышленное производство 87 89 89 79 86 86 84 85 79 76
     Официальный сектор, сальдо –365 –484 –235 –34 77 457 544 409 466 483
     Розничные инвестиции 429 437 924 844 1231 1572 1356 1790 1101 1115
     …слитки 237 237 667 561 944 1245 1050 1408 851 851
     …монеты 192 200 257 283 287 326 305 382 251 263
Физический спрос 2880 2899 3501 3082 3848 4560 4361 5087 4207 4124
Физический профицит/дефицит 372 195 –44 1056 523 –9 150 –780 187 182
Запасы ETF 260 253 321 623 382 185 279 –880 –157 –124
Запасы товарных бирж 32 –10 34 39 54 –6 –10 –98 1 –48
Чистый баланс 79 –48 –399 394 88 –187 –120 198 334 354
Цена золота (Лондон, долл. США/унция) 603,56 695,39 871,96 972,35 1 224,52 1571,69 1668,98 1411,23 1266,40 1160,06

 

Полный отчет Thomson Reuters GFMS 2016 доступен по ссылке: https://forms.thomsonreuters.com/gfms/